消费恢复脚步有望加快市场复苏或已进入右侧区间

2022年是极具挑战的一年，疫情，海外冲突等一系列事件反复冲击市场在这种情况下，a股三大股指均出现不同程度的下跌，行业板块涨少跌多，近八成股票下跌去年12月国内疫情见顶后，国内经济有望在2023年加速复苏针对未来的市场环境，券商认为，从消费指数与万得A的比值来看，2022年10月底开始上升，2022年12月20日后告一段落，表明疫情后的复苏交易可能进入了正确的区间

万联证券:

供需两端都加码。

伴随着国内经济增速企稳回升，供需双方发力度加大，产业升级调整加快，建议关注以下几条产业配置主线:一是短期内稳增长政策加大力度提升效率，基建产业链仍大有可为同时，政策和市场预期改善的房地产产业链将迎来修复此外，消费复苏的步伐有望加快预计2023年上半年，基建板块景气度将维持高位，大基建龙头央企可能受益最大涉及绿色，清洁，数字化，安全生产的新型基建领域有望继续成为市场投资热点房地产端在需求端的政策仍将放松，进一步提振市场预期一线和核心二线城市需求有支撑，商品房成交有望触底优质房企有望通过股权融资扩大净资产，估值修复可期伴随着疫情防控政策的放开，消费场景的增加以及政策的加强，可选消费相关行业有望迎来增长

第二，当时是数字经济，创新领域发展步伐加快新创的本土化按照2+8+N体系进行，国内新创产业的本土化正在从党政创新领域迅速向其他行业蔓延建议布局数字经济中最具增长潜力的板块，包括:云计算，数字基础设施，国产CPU系统，国产操作系统等

三是制造业转型升级加快在加快经济转型升级，向产业结构高端迈进的过程中，提高高端装备的生产能力，实现关键零部件和核心技术的自主化，是实现产业链现代化和价值链地位攀升的必然要求在需求持续高增长，业绩支撑和市场预期改善的推动下，高端制造业板块估值有望重回上升通道

4.国际形势的变化将进一步推动中国军工产业链向自主可控的目标迈进建议关注军工电子，航空装备等细分赛道

民生证券:

恢复事务可能已进入正确的范围。

2022年12月起，一轮疫情达到顶峰，疫情后恢复交易进入右侧政策优化后，国内疫情实际演变速度快于海外可比国家:从感染者比例来看，国内增量可能在2022年12月21日达到峰值，开始下降从消费指数与总A的比值来看，2022年10月底开始上升，2022年12月20日后告一段落，说明疫情后复苏交易已经进入正确区间从消费高频数据来看，交通，餐饮，旅游也有拐点

消费新常态之一:预防性储蓄需求依然存在，总消费潜力有限一方面，疫情带来的不确定性依然存在以日本为例，老龄化国家可能面临疫情曲线周期性上升，中心上升的情况，另一方面，在内生经济增长动力不确定的当下，消费者对未来收入的预期也降至有数据以来的最低值

消费新常态之二:回归就业等内生因素，短期症结在于房地产首先，青年劳动力的摩擦失业可以得到一定程度的缓解，其次，房地产价格和房地产开发投资处于历史最低区间单纯依靠疫情后复苏的逻辑，业绩弹性高，估值低的领域是景区和商业零售

德邦证券:

市场红包主要是春节后。

2010—2022年春节前四周和开工后四周指数，行业，风格涨跌，总结出三条经验:一是周期性趋势明显，红包主要在春节后，第二，春节前，大小非，高低非，春节后，小盘成长，高市盈率更强，三，行业层面可关注TMT，电气设备，汽车等。

从2010年到2022年，五大指数的走势基本一致，春节前后均有不同程度的上涨，且呈现出低迷期和强势期周期性交替的规律2010—2012年，2016—2018年，2021—2022年指数表现较弱，大市值企业市场表现较为稳定，如沪深300，中证500，2013—2015年和2019—2021年，峰值增速可以达到10%以上，创业板意味着更容易获得高收益2010年以来，a股春节后表现较好，创业板指数表现突出从全年涨跌周期来看，春节后第四周平均涨幅最大

春节前四周和春节后四周，行业均价基本为正，计算机大幅上涨从申万一级行业指数来看，各行业基本遵循红包行情的规律，一般都是先降后升其中，2010年以来平均涨幅超过5%的行业有计算机，电子，集成，家电，通信，传媒，有色，轻工等，这些行业可以作为春节红包的重点对象

春节前大盘强于小盘，低市盈率强于高市盈率节后小行情增长，高市盈率走强根据我们的统计，2010—2022年整体风格轮动，春节前四周累计收益率最好，平均上涨1.2%，而小盘股成长下跌0.9%，小盘股价值下跌1.6%存在高开低走的现象，高市盈率下跌—1.0%，低市盈率上涨0.8%节后四周，小盘股成长上涨5.3%，市值上涨2.1%，高市盈率上涨5.5%，低市盈率上涨2.9%

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